8月4日，创业板第12次审议会议结果显示，熊猫乳品等3家的企业首发申请过会。不过熊猫乳品产能利用率逐年下降被上市委提问。

事实上，一年前熊猫乳品曾冲刺过IPO。熊猫乳品于2018年11月12日向证监会报送IPO申请文件，计划在上交所主板上市，2019年1月2日收到证监会下发的审查反馈意见，证监会要求该公司就有关问题作出书面说明和解释。一周后的1月9日，熊猫乳品宣布终止上市申请并撤回申请文件。

招股书显示，熊猫乳品拟募集5.5亿元资金用于苍南年产3万吨浓缩乳制品生产项目、济阳二期年产2万吨浓缩乳制品项目和营销中心项目。公司称，项目投产后预计新增炼乳产能1.6万吨、奶酪产能5000吨、奶油5000吨。

对于熊猫乳品此次转战创业板，沈萌认为，创业板的IPO条件更为灵活，对盈利的要求比主板低，估值也更高。

针对熊猫乳品产能利用率逐年下降，上市委要求熊猫乳品结合自身经营情况，说明募投项目实施后是否会造成产能利用率进一步下降。并在招股说明书“风险因素”章节补充披露产能利用率进一步下降的风险。

招股书显示，2016-2018年及2019年1-9月熊猫乳品炼乳和甜奶酱的产能利用率分别为126.88%、88.99%、78.77%、65.77%，产能利用率连续下滑且最新一期不足七成，炼乳和甜奶酱2019年1-9月的产能为3.6万吨;奶酪的产能利用率分别为6.54%、8.77%、8.58%、35.49%，明显偏低，产能为3000吨。

对于熊猫乳品再募集资金新增1.6万吨炼乳产能、5000吨奶酪产能能否被消化。北京商报记者采访熊猫乳业，但截至发稿未收到回复。

此外，熊猫乳品坦言“存在经营业绩下滑的风险”。招股书显示2017-2019年熊猫乳品实现营收分别为5.34亿元、6.02亿元、6.04亿元，营收维稳增长;而净利润表现较有收窄，分别为8796.08万元、9648.34万元、6764.54万元;扣非净利润7796.78万元、8857.75万元、6139.7万元，2019年较2018年同期下滑30.69%。

对此，熊猫乳品表示，是由于2018年以来公司陆续推出新产品，扩大固定资产投资规模，并持续扩大销售团队规模，生产成本和销售费用上升所致。值得注意的是，新品类水花不大，奶酪、稀奶油仍处于起步阶段。

资料显示，熊猫乳品的主营业务为浓缩乳制品的研发、生产和销售以及乳品贸易。公司的主要产品包括“熊猫”牌系列调制甜炼乳、全脂甜炼乳等。主要客户为香飘飘、蒙牛乳业、达能乳业、金丝猴等。根据中国乳制品工业协会统计，2018年该公司炼乳产品销售规模仅次于雀巢，是国内第二大炼乳品牌。

关于未来发展，熊猫乳品在招股书中称，目前，熊猫乳品销售主要集中于华东和华南市场，且公司在大众市场的曝光率、覆盖率和影响力的不足。未来炼乳行业的企业只有在产品品质、生产成本控制、品牌建设、营销网络的完善等多方面提升实力，或方能在市场竞争获得更大的发展空间。

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