沪深两市最贵的股票就是牛了一年多的贵州茅台。茅台股价以大涨小回，涨多跌少的方式，向千元挺进。深圳某私募基金的掌门人，天天唱多茅台的大好友，当然喜滋滋，但其他舆论对其却质疑颇多，乃至引起了国际财经界的关注和议论。

贵州茅台2017年股价翻番，从年初的334元涨到年末的687元，而与之相关的上证综指仅涨6%左右，沪深300指数涨了20%左右，这说明贵州茅台只能担当结构性牛市的旗帜，无力挑起A股全面牛市的这面大旗。这与港交所的腾讯和纽交所的阿里差别很大，腾讯与阿里硬碰硬，撑起了恒生指数和中概股，使之成为2017年表现最佳的两大中国指数。

这多少也与主业有关。假如贵州茅台的主业，不是白酒，而是贵州正在兴起的数据中心，或与腾讯、阿里业务相近的游戏、电竞、微信、电商和大数据等，恐怕就不会引起如此大的质疑和批评了。市场明白中国股市总不能让一家白酒公司成为标志吧?而美国股市的当下五雄：苹果、谷歌、微软、亚马逊和脸书，哪一家不是烙印着鲜明的时代特征呢?

质疑和议论最多的还是茅台的市值。以茅台1月10日的收盘价785.71元计，总市值已达9870亿元，约合美元1518亿。虽与苹果、阿里和腾讯有相当距离，但茅台在全球的相关类股中，已稳稳当当地坐上了老大位子。

茅台在全球股票的分类中，被安排在奢侈品行业。由80只股票组成的标普全球奢侈品指数中，原本的老大LV集团，旗下拥有轩尼诗白兰地酒、路易威登箱包和纪梵希女装等，其市值1489亿美元，以不满1500亿美元被拉下马，只能当一个老二。

同样，在彭博编制的全球主要奢侈品同业指数的18只成份股中，茅台和LV也在其中，目前茅台力压LV，担纲领衔，LV只能沦为配角。

但是，目前茅台的营收尚不到LV的20%，超越它的就是毛利率，茅台高达90%以上，LV为65%。在奢侈品品牌全球影响力和市场占有率诸方面，茅台尚无力与LV竞争，但以市值夺下LV老大位子的茅台，不免被市场议论和比价，是LV被低估还是茅台被高估?

当然，这种质疑和议论丝毫不会影响茅台市值的万亿元之路。A股大体是一个相对封闭的市场，与国际估值并不完全接轨。但当茅台股价上800元，看900元，盼1000元的想象中，参与者应有一个超越A股的比价观察。

市值大于1500亿美元，在全球最大的股市纽交所里，也应是一个巨无霸了。如刚刚在沪开出新概念咖啡店的星巴克，市值不足900亿美元;智能医疗的老大达芬奇手术机器人，市值还不到500亿美元;推出《纸牌屋》的流媒体奈飞，市值才900多亿美元;拥有军工顶尖技术的洛克希德马丁公司，市值刚过950亿美元;还有当今最牛的生物科技公司吉利德和新基两家公司，市值也不过1000亿美元和800亿美元，与茅台真的差很远。

可是，这些上市公司所拥有的专利、产品和营运方式对人类的影响和作用，茅台酒能比吗?

茅台市值的万亿元之路，股价的千元之路，在比价效应下，多多少少有点泡沫，有白酒沦为啤酒之嫌。投资人每当要买茅台时，应问一下自己，为何不买其他行业或具鲜明时代特征的龙头股?(作者：李光一)

关键词： 茅台