中概股连番遭遇做空。

当地时间4月7日，美国做空机构浑水和Wolfpack Research发布了针对爱奇艺的做空报告，列举了其夸大公司营收的三大主要财务欺诈行为。

爱奇艺于2018年3月在美国纳斯达克上市。报告指出，爱奇艺在其上市之前就存在财务造假行为，预计爱奇艺2019年的营收被夸大了27%-44% (80-130亿元)，用户数量被夸大了42%-60%，且通过夸大公司开支， 以烧掉不存在的现金，隐瞒欺诈行为。

此外，Wolfpack和浑水称获取了爱奇艺自2015年以来在中国的信用报告，并与爱奇艺的招股书进行比照，发现爱奇艺对SEC披露的财报数据中夸大了连续三年的递延收入，2015、16、17年的递延收入分别被夸大了261.7%，165.5%和86.2%。

除了以上两点之外，报告指出，爱奇艺最出格的财务欺诈行为是通过“易货交易”的方式夸大营收。报告认为，爱奇艺的公司高管层在财务上给这类交易赋予了不合理的过高估值。

对此，4月8日，爱奇艺方面向21世纪经济报道记者回应称，对于所有不实指控，坚决否认，并保留法律追诉权利。“关于今日第三方机构发表质疑爱奇艺的报告，其引用数据与结论严重失实，与实际情况不符，作为一个负责任的上市公司，我们披露的所有财务和运营数据均是真实的，符合SEC要求，我们对于所有不实指控，坚决否认，并保留法律追诉权利。”爱奇艺方面表示。

爱奇艺亦于4月8日晨间在投资人关系网站发布英文声明，再次强调前述做空报告包含大量错误、未经证实的陈述以及与爱奇艺有关的误导性结论和解释。“公司一直并将继续致力于保持高标准的公司治理和内部控制，以及按照美国证券交易委员会和纳斯达克全球精选市场的适用规则和条例进行透明且及时的披露。”

值得一提的是，抛开做空，从基本面来看，爱奇艺亏损在收窄。2月末，爱奇艺发布的第四季度及全年业绩报告显示，2019财年爱奇艺总营收达到290亿元，同比增长16%，其中第四季度营收为75亿元，同比增长7%，环比增长1%， 高于此前公司预期;第四季度净亏损为人民币25亿元，上年同期净亏损为人民币35亿元，同比收窄。

会员及广告业务依然为爱奇艺整体收入两大支撑，2019年收入占比分别为49.8%和28.5%，会员业务收入继2018Q2首次超过广告收入后持续拉开差距，2019Q3首次占比超50%，此外，内容分发和其他业务占比分别为8.8%和12.9%。 但受经济基本面影响，爱奇艺广告业务承压严重。2019Q4广告收入为18.83亿元，同比下降15%，全年广告营收82.71亿元，同比下降11%。

爱奇艺的扭亏空间在于，内容成本增幅显著收窄。2019年爱奇艺内容成本依旧高企，达222亿元，总运营成本占比超70%，但其增幅(2019 6%)正在显著收窄，上市以来首次内容成本增幅低至个位数(2016 104.1%、2017 67.3%、2018 67%)。财报显示，由于部分内容的延迟播出以及原创内容费用化金额的下降，爱奇艺Q4内容成本相比2018年同比减少13%。叠加“限薪令”及爱奇艺自制内容的增加，爱奇艺内容成本仍有降低空间。

受公司基本面改善，资本亦在做着选择，高瓴资本持续增持。爱奇艺最新向美国SEC递交20-F文件显示，截至2020年2月29日，爱奇艺有5,135,516,521股普通股，包括2,259,125,125股A类普通股， 2,876,391,396股B类股。其中，百度持有爱奇艺7,933,331股A类普通股，及2,876,391,396股B类普通股，拥有92.7%的投票权，占爱奇艺总股本的比例为56.1%;小米持有341,874,885股A类普通股，占总股本的比例约为6.67%，拥有1.1%的投票权。高瓴资本拥有326,862,409股A类普通股，占总股本的比例约为6.34%，拥有1.1%的投票权。爱奇艺创始人、CEO龚宇持有99,302,235股A类普通股，占总股本1.93%。

过去一年里，百度、小米对爱奇艺持股数量不变，龚宇持股数量小幅上升(去年占A类股比例为4.1%，持有爱奇艺约1.84%股权)，高瓴资本(去年占A类股的比例为10.9%，占爱奇艺总股本的比例为4.7%)进行了较大幅度增持。

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